综述：中国5月工业利润年内首次同比转正 但需求偏弱回升持续性待察

作者 宿泱韫

继中国工业增加值连续两月正增长，5月工业企业利润同比亦由负转正，为去年12月以来首次，这主要归功于降成本措施显效，工业生产者出厂价格降幅小于购进价格等因素，石油加工等重点行业明显改善亦拉动整体利润回升，工业企业利润延续修复走势。

不过分析人士亦指出，鉴于国内外需求复苏仍有不确定性，5月指标显示工业销售增速有所放缓，利润回升的可持续性仍待观察。

中国国家统计局周日公布，5月规模以上工业企业实现利润总额5,823.4亿元人民币，同比增长6.0%，逆转去年12月以来的跌势；1-5月利润总额18,434.9亿元，同比下降19.3%，降幅比前四月收窄8.1个百分点。

“国内工业企业部门经营状况延续修复性反弹走势，从趋势看，工业部门利润有望保持低速扩张格局。”光大银行金融市场部分析师周茂华称。

他称，从国内看，需求处于修复改善轨道，一系列降成本让利、稳投资、激活民间经济政策效果逐步释放；从海外看，能源商品价格维持低位，复工复产有望继续推进，均有助于改善国内工业制造业部门经营环境。

但全球疫情防控与经济形势仍严峻，国内通过财政货币政策降低企业负担，提供必要资金周转支持，释放、挖掘国内巨大需求潜力的同时，亦需积极引导企业以国内需求导向转型升级，推动国内投资、消费、就业形成良性循环。

国家统计局工业司高级统计师朱虹表示，5月份，随着复工复产深入推进，生产经营秩序逐步恢复，工业企业效益状况持续改善，当月利润增速实现由负转正。但累计看，1-5月份利润同比降幅依然较大。

“尽管5月份工业企业利润实现今年以来首次增长，但疫情影响下市场需求依然偏弱，利润回升的持续性还需进一步观察。”朱虹称，下阶段仍要积极贯彻落实各项援企助企政策，稳住经济基本盘，促进工业经济回升向好。

利润回升持续性待察主要表现在，一是工业销售增速有所放缓，5月规上工业企业营业收入增速比4月回落3.7个百分点；二是利润转好行业数量有所减少，在41个工业大类行业中有21个行业利润增速比上月加快或降幅收窄，比4月份减少12个行业。

统计局数据显示，前五月规模以上工业企业实现营业收入36.88万亿元，同比下降7.4%（前四月-9.9%）；发生营业成本31.26万亿元，下降6.8%（前值-9.1%）；营业收入利润率为5.00%，同比降低0.74个百分点（前值4.45%）。

民银智库研究员张雨陶认为，5月工业企业利润实现2020年以来首次正增长，但预计未来利润难以持续显着回升。

主要原因在于，供给端修复接近尾声，工业生产回升力度有所减弱，5月工业增加值同比增速升幅较上月收窄，工业销售增速也有所放缓；而且海外疫情风险尚未解除，叠加国内疫情有所反复，致使外需和内需不足开始同时凸显，出口和消费恐将拖累工业生产；此外，PPI持续通缩，工业企业下游需求有所恢复但依然偏弱，企业长期盈利空间依然承压。

**石油加工等利润改善**

从分项指标看，朱虹指出，工业企业效益状况继续改善。5月营业收入利润率为6.82%，同比提高0.29个百分点，5月末工业企业亏损面比4月末下降2.7个百分点，产成品存货增速比4月末回落1.6个百分点，显示企业亏损状况有所好转，库存压力有所缓解。

对于5月工业利润增速由负转正，朱虹称，这是由于成本上升压力明显缓解，工业品价格变动增加企业盈利空间（5月工业生产者出厂价格同比下降3.7%，降幅小于购进价格的-5.0%），石油加工、电力、化工、钢铁等重点行业利润改善明显。此外，当月投资收益大幅增加也在一定程度上推动5月份利润明显改善。

具体行业而言，统计局的朱虹指出，在成本压力减缓、市场需求改善、相关扶持政策效果显现等多重有利因素作用下，石油加工、电力、化工、钢铁行业利润在5月明显改善。

石油加工行业利润由4月全行业亏损218.0亿元转为5月盈利116.2亿元，同比增长8.9%。5月电力行业利润增长10.9%，4月为下降15.7%；化工行业利润下降9.6%，降幅比4月份收窄19.7个百分点；钢铁行业利润下降50.5%，降幅收窄15.1个百分点。

此前数据显示，中国5月工业、投资和消费继续回暖，但均略逊于市场预期，工业连续第二个月正增长，投资环比亦改善明显，消费中汽车消费表现抢眼。分析人士认为政策面将进入一段观察期，更侧重于现有政策的加快落实，进一步大幅宽松加码的可能性不大。

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