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调查:中国货币政策10月难松动 降准预期更弱政策利率稳字当头

2020年第10期中国固定收益市场展望调查预期,宏观数据持续向暖,显示中国经济韧性十足,货币政策短期内也难见松动。仅有约2%的受访机构认为10月将降准,预期未来三个月即年底前会降准的机构占比为15%,均较上月继续下降。

受访机构对10月政策利率走势预期仍稳字当头。所有机构均认为央行公开市场七天期逆回购利率、一年期MLF(中期借贷便利)利率以及一年和五年LPR(贷款市场报价利率)将继续持稳。

此外,全部受访机构预期10月存款基准利率仍将维持不变,未来三个月亦仅有一家机构认为央行可能调整存款基准利率。

中国央行行长易纲稍早撰文表示,要尽可能长时间实施正常货币政策,促进居民储蓄和收入合理增长。

金融数据方面,机构对9月新增人民币贷款的预计均值为1.5168万亿元,高于8月实际值;预期9月社融增量规模为2.9781万亿元,则低于8月实际值。

参与机构对于9月CPI(居民消费价格指数)同比涨幅的预期为2.1%,低于8月的实际值2.4%,本期预测区间为1.7%-2.8%。

汇率方面,参与机构对10月末外汇交易中心公布的人民币兑美元即期汇率16:30的官方收盘价预期均值为6.7850,较9月末的实际值6.8106升值256点。

**资金利率仍坚挺,债市转强时机未到**

经济暖势延续,货币政策难有松动,10月初逆回购集中到期,但央行未有任何对冲动作即是明证,银行间市场资金面整体维持均衡仍为央行所乐见,短期回购利率料还将保持坚挺。而结构性存款持续压降令银行对稳定负债的需求难减,若MLF后续增量续做的力度有限,同业存单利率高企的局面亦难改变。

展望结果显示,10月全月银行间存款类机构隔夜质押式回购加权平均利率和七天期该利率,以及三月期Shibor的预测均值分别为1.8676%、2.1926%和2.7005%,分别较9月全月实际均值高19.7个基点(bp)、2.2个bp以及2.4个bp。

现券方面,基本面和政策面对债市仍难觅利好,国债发行量再刷新高,供给带来的心理压力还在持续施压。长假归来后首日现券和国债期货即尽显颓势,为全月走势蒙上阴影,短期内若市场环境没有明显转变,债市震荡偏弱局面仍难扭转。

展望结果显示,参与机构对10年期国债收益率估值的预测均值,10月末为3.1326%,较9月末实际值低1.6个bp。对10年期国开债收益率在10月末的预测均值为3.6933%,较9月末实际值低2.6个bp。机构对短期利率债走势更为看好,对三年国债和国开债收益率的预测均值则较9月末实际值分别低7.3和4.5个bp。

信用债方面,调查显示,机构对10月末一年期AAA和AA中短期票据的收益率估值预期,分别较9月底实际值略高0.7个bp和0.3个bp;对五年期AAA和AA品种的收益率估值预期,则较上月末实际值高0.6和4.8个bp。

2020年第10期中国固定收益市场展望参与机构共有86家。其中,银行类参与机构30家、包括保险资产管理公司在内的资管类参与机构15家、证券类参与机构21家,以及包括私募债券基金在内的基金类参与机构20家。

本文标题:调查:中国货币政策10月难松动 降准预期更弱政策利率稳字当头
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